對著Dalio新作照鏡子

達佬在推上發布了他新書的開頭——

很值得一讀——

“由於我的工作是對市場下注，而債務市場幾乎驅動了一切，因此我幾十年來一直癡迷於研究債務動態。”

“如果你理解這些動態，你就能作為投資者、企業家或政策製定者取得成功；如果不理解，最終會被這些動態所傷害。”

“至於長期債務周期，盡管“經濟周期”被廣泛認可，並且有些人認識到它是由短期債務周期驅動的，但長期債務周期卻鮮有人提及。我在教科書中找不到關於長期債務周期的良好研究或描述，即便是世界上最頂尖的經濟學家，包括現任或曾任中央銀行和財政部領導的人，也在與我探討這一至關重要的主題時鮮有見解。”

“長期債務周期通常持續大約一個人類壽命——大約80年（上下浮動25年），因此我們無法通過自己的經驗學習它們。”

達佬把長債務周期分成5個階段：健全貨幣階段、債務泡沫階段、泡沫頂峰階段、去杠杆化階段、債務危機結束階段。

關於去杠杆化階段的部分描述——

我們知道國內在2018年，第一次提出了結構性去杠杆。近幾年又加深了化債對經濟的影響。

那麽這些達佬的這些描述是否對應我們的數字呢？

1、儲戶、投資者和企業害怕負債

根據國家金融實驗室的數據，國內的非城投企業從2015年開始去杠杆（123%下落至2022年的91%），居民部門則從2020年開始止步不前，2022年開始顯著下行——

2、無風險資產更有吸引力，即使降息人們也很難停止儲蓄。

無風險資產見國債收益率——

不光居民儲蓄增多，定存比例顯示更保守——

3、經濟陷入通縮、疲軟或負增長期

我們不叫通縮，叫有效需求不足，見GDP平減指數連續低於0——

GDP實際值，參考我今天放油管上的視頻，或者看榮鼎的估算（星球有）。

4、如果央行有能力印鈔，它會創造大量的貨幣和信貸，用來購買GOV債務和私營實體債務，有時還會購買股票和提供激勵措施，鼓勵人們消費+購買金融資產。

這點也很吻合。

撇開隱性債務，近5年顯性GOV債務確實在大量增加，存量破100萬億——

最新的12月金融數據也在說同樣的故事。

私營實體債務，我們主要指的是房地產部門債務，即政策中的“房地產收儲”。

購買股票，這個潘行長924已經表述過了。散戶也確實踴躍做了回應。

鼓勵消費，補貼也正在higher longer，短期內預支了一些消費意願，主要是防範實體利潤進一步下滑。

降首付+房貸利率的雙降，也脈衝式的暫時穩住了房價快速下跌的趨勢。

5、征收非常規稅收和資本管製政策變得普遍

前者對應非稅收入——

後者對應穩匯率的諸多措施——

至於是否痛苦，如人飲水，冷暖自知。

（轉自：不跪的世界）